债市小幅下行
本周上证国债指数延续了上周的震荡整理格局。周一上证国债指数开盘为121.06点，周五收为120.86点，期间最高为121.10点，最低为120.86点，一周跌幅为0.08%；总交易额为43.76亿元，比上周增加1.02亿元。具体来看，周一收出一颗阳线，随着股市继续上涨，周二、周三上证国债都出现一定幅度的下跌，周四调整，成交量有所放大，周五收出一颗阴线。从到期收益率来看，中短期品种到期收益率有升有跌，其中半年期收益率下降7.6个BP，2年期品种收益率上升6.27个BP，中长期品种到期收益率出现整体上移，其中五年期品种上升5.61个BP，7年期品种上升10.9个BP，10年期上升6.8个BP，15年期品种上升2.69BP。
公开市场操作方面，本周央行共计回笼资金1600亿元，其中开展28天正回购回笼资金800亿元，发行3月期央票回笼资金800亿元，发行利率与前期一致；本周央行共计投放资金1830亿元，其中正回购到期1250亿元，票据到期580亿元；本周央行实现净投放货币230亿元，这是央行连续二周净投放货币。
本周四，国家统计局和中国物流与采购联合会公布的数据显示，3月份制造业PMI指数为52.4，比上月上升了3.4个百分点，制造业PMI指数连续保持回升势头，同上月相比，除产成品库存指数下降1.0个百分点外，其余各项指数均保持上升，升幅多在3个百分点以上。其中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数升势显著，升幅超过4个百分点。国家统计局局长马建堂表示，国家统计局和中国物流与采购联合会调查的PMI指数自去年12月份以来连续四个月回升，并一举越过标志着经济扩张与收缩分界线的50点关口，达到52.4。我国PMI指数的连续回升和在调研中感受到的各地显露出来的积极变化，不仅表明中央扩大内需、促进增长、调整结构、深化改革、改善民生的一揽子*策已经并正在明显见效，而且意味着中国经济可能已企稳回暖。
从目前的国内外经济形势来看，我们认为短期内交易所国债市场依然维持窄幅震荡格局。维持上证国债目前点位的因素为以下几点：首先，虽然国内部分先行指标出现好转，但并不意味着经济开始全面复苏，在国际贸易额持续下降的情形下，中国经济全面复苏还需依靠国内需求全面启动。其次，目前货币*策依然宽松，银行放贷规模维持高速增长，市场流动性依然充分，但随着一系列经济指标陆续出现见底回升，降息和降低存款准备金率的预期下降了很多。基于以上几点，我们认为目前债券市场没有很明显的交易机会，将维持目前窄幅震荡格局。
