债市发力呈量价齐升 [复制链接]

债市发力呈量价齐升

摘要：本周交易所债券市场再次发力上行，利率债和信用债联袂上升，形成了量价齐升的格局。在个券方面，本周转债品种大部分个券以及分离交易可转债品种大部分个券走出了连续上扬。债券市场最大的利空因素出尽，意味着债市机会逐渐靠近。

本周交易所债券市场再次发力上行，利率债和信用债联袂上升，形成了量价齐升的格局。

在个券方面，本周转债品种大部分个券以及分离交易可转债品种大部分个券走出了连续上扬。公司债券中走势稳步推进的有11上港01、11上港02、11牟平债、11盘锦债、11株高科、10寿光债、09锡交债、08长兴债、10中关村、11富阳债、09名流债等。

今年以来曾经影响债券市场的最主要因素是，紧缩货币*策下的准备金率不断上调，导致债券市场、实体经济资金紧张。我国目前的法定存款准备金率已经达到21.5%，加上保证金存款上缴准备金，冻结资金相当于次存款准备金率，实际存款准备金率或已经达到最优上限23%的水平，货币*策继续紧缩的空间已经非常有限。债券市场最大的利空因素出尽，意味着债市机会逐渐靠近。近期紧缩*策有望宽松的信号，极大提振了市场信心，而债券市场可谓是反弹先锋。

不过，投资者的收益最终取决于债市的反弹能否持续。从中长期看，宏观经济趋势决定着市场趋势，在国内经济减速、国外持续低迷的大背景下，未来债市有较好的趋势性上涨是大概率事件。从短期看，年内资金面宽松程度仍存在不确定性，在还没有看到货币*策实质性放松的情况下，债市持续快速上涨的将难以持续。后期市场可能逐渐企稳，由快速上涨转变为稳步上涨，同时也不排除会有反复。近期资金面仍将维持宽松，债市整体收益率呈现震荡走低的态势，中长期品种成为市场重点关注的对象，仍有一定的下行空间。

应当说，在经历了10月份债市大幅反弹之后，债市出现小幅回调修正也在情理之中。从中长期角度分析，当前市场对于经济减速、通胀回落已经达成共识，只是对于幅度和节奏还存有疑问。我们认为，目前基本面所表现出来的是经济增速缓慢下行以及通胀跨过周期峰值后的自然回落，债券市场虽受影响，但总体趋势依然得以维持。

从市场分析，中信标普可转债指数10月份上涨7.88%，一举扭转可转债连跌5月的尴尬，特别是石化转债10月份上涨幅度达14.11%，提振了市场人气。三季度，城投债风波、可转债暴跌曾经让债市遭受重挫。随着近日转债市场的持续回暖，可转债的债性大幅减弱。工行转债、美丰转债、澄星转债110078资料到期收益率为负，另有4只个券到期收益率在1%以下。转债估值大幅提升后，后续走势与正股的联系将更为紧密。考虑到股市短期出现盘整、中长期处于底部的运行态势，预计转债市场短期震荡的概率较大，但中长期趋势依然看好。

本周值得注意的是，周三，财*部发布公告显示，计划自11月10日起发售200亿元凭证式国债。本期国债发行总额200亿元，其中1年期20亿元，票面年利率3.85%；3年期100亿元，票面年利率5.58%；5年期80亿元，票面年利率6.15%。本期国债发行期为2011年11月10日至23日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。个人购买凭证式国债实行实名制。公告公布日至发行结束日，如遇银行储蓄存款利率调整，尚未发行的本期国债票面利率，在利率调整日按1年期、3年期和5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，提前兑取分档利率另行通知。预计本期凭证式国债将会受到社会一部分投资者的关注。