金融行业:金融房地产行业10月月度观点
投资要点：
前期股价下跌已体现了市场对金融地产行业负面因素的预期，因此我们对10月金融地产行业的表现较8月及9月乐观。重点推荐保险、银行以及部分建筑类个股，对地产和证券信托行业依然持相对谨慎态度。
银行业：我们认为银行板块下一阶段的市场表现将好于8月及9月。其理由在于即便考虑了资本约束对有效业绩成长性的影响后，目前银行的估值水平依然安全，绝对股价处于底部。相对于其他行业，银行2009年和2010年净利润8%和24%的增速较为确定，2010年12倍PE和2.1倍PB的估值水平具有比较优势，3季报净利润增速有望回到正值，这将使银行具有抗跌性。但美中不足的是，信贷增量和净息差回升的动力在减弱，再融资问题依然困扰市场，并将因为降低杠杆而影响ROE水平，大幅跑赢大盘的催化剂还需要等待。相对看好兴业和北京。
证券业：市场主流资金偏好防御性行业、交易量核心假设无法继续大幅提升，券商股缺乏整体性机会。从三季报看，大券商环比增长10%，大大好于小券商的平均水平。公司方面推荐激进型投资者关注长江证券、宏图高科，稳健型投资者关注成大、敖东、海通。
信托、多元金融：和资本市场改革发展的相关投资主题仍是我们关注焦点，推荐参股期货板块的中大股份和参股创投的钱江水利。
保险业：看好四季度保险股表现。我们认为，在市场波幅较大时保险表现为跟随市场，而在股市企稳时我们需关注保险业基本面因素。三季度保险股除在七月初因股市上涨有超额收益外，其余均随市场涨跌，各项利好因素未完全在股价中反映。保险业十月迎来多项新*策实施：新保险法和商业地产、PE等另类投资细则推出，各公司将推出升级新产品和另类投资项目。养老保险税收优惠试点预计将于明年年初正式推出。大量催化剂的存在将为保险四季度表现提供支撑。我们推荐业务发展较好的中国平安及将在H股上市的中国太保。
房地产：目前房地产正处于“流动性推升”到“实体经济好转推升”的过渡阶段，下半年，整个房地产市场的价格将趋于平稳，成交量相对上半年略有萎缩，板块跑平概率较大；就10月单月而言，由于市场前期已经基本消化了相对负面的预期，且部分城市如深圳开发商定价相对合理导致市场成交量有所回升，不排除短期存在阶段性的反弹机会，但整体跑赢空间不大；中期经济复苏趋势明显，看好房地产，维持行业“看好”的评级。股票选择上，相对推荐业绩更为确定的公司，以及资源富裕类公司：保利地产、华侨城、冠城大通、ST东源等。
建筑施工：行业整体维持“中性”评级，但我们继续看好能够成功转型为“建筑+地产”模式的建筑企业，该类企业相对于地产企业一直存在估值折价，涉足地产业务提升盈利预期与估值水平，创造了巨大的预期差以及投资机会。短期内，比之“房建+地产”类公司，更看好“基建+地产”类公司，重点公司推荐顺序依次为：中铁二局、上海建工和隧道股份。
